На дворе альтернативные восьмидесятые, мир буквально замер в шаге от ядерной войны, а Никсон не слезает с экранов с угрозами. Всё закручивается, когда кто-то выбрасывает из окна старого наёмника по кличке Комедиант. Роршах, который единственный из бывших мстителей не бросил патрули, начинает копать под это дело. Он уверен, что на супергероев открыли охоту, и пытается растолкать старых знакомых. Ночная Сова уже давно осел в гараже и оброс жирком, а Шёлковый Призрак мается от скуки в отношениях с Доктором Манхэттеном. Сам Манхэттен — это синий светящийся бог, которому человечество осточертело настолько, что он просто сваливает на Марс рассматривать песок. Пока Сова и Лори пытаются вытащить Роршаха из тюрьмы и дерутся с бандами в подворотнях, выясняется, что их старый товарищ Озимандиас заперся в своём арктическом штабе и затеял нечто глобальное. Он самый умный человек на планете, и его логика спасения мира оказывается пугающей.
Развязка происходит в ледяных пустынях Антарктиды, куда герои добираются, чтобы остановить катастрофу, но опаздывают. Озимандиас уже провернул свой план: он устроил масштабную бойню в крупных городах, чтобы заставить враждующие сверхдержавы сплотиться против общей вымышленной угрозы. Цена мира — миллионы трупов, и герои внезапно осознают, что если они расскажут правду, то смерти будут напрасными и война возобновится. Происходит жесткий раскол. Ночная Сова и остальные соглашаются молчать, принимая эту жуткую утопию, но Роршах наотрез отказывается идти на сделку с совестью. Он требует правосудия здесь и сейчас, из-за чего Доктору Манхэттену приходится его буквально распылить на атомы, чтобы сохранить хрупкое спокойствие. Манхэттен окончательно улетает из галактики, выжившие пытаются жить с этим грузом, а дневник Роршаха с описанием всей правды случайно попадает в руки мелкому сотруднику газеты, оставляя финал открытым.
